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从5月数据看，工业企业利润延续收复态势，且好于商场预期，但外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不及，制约企业利润进一步收复，工业企业效益收复的基础仍不巩固。

一、利润率回升，推动工业利润降幅收窄

1-5月份，宇宙限制以上工业企业利润总和同比-18.8%，较1-4月收窄1.8个百分点；商业收入同比增长0.1%，较1-4月回落0.4个百分点。具体当月来看，5月限制以上工业企业利润同比-12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，衔尾三个月收窄，呈稳步收复态势。

商业收入增速放缓，主要受到量价成分的双重连累。5月工业增多值同比增长3.5%，较上月回落2.1个百分点，娇傲坐蓐速率有所放缓。5月PPI同比-4.6%，降幅较上月扩大1.0个百分点，为2016年3月以来最低水平，价钱连累成分加大。

在营收增速放缓前提下利润降幅反而收窄，主要由于商业收入利润率回升。1-5月份工业企业商业收入利润率为5.19%，较上月进步0.24个百分点，达到本年最高水平。商业收入利润率的提高，又主要源于用度的着落。1-5月企业每百元营收顶用度为8.31元，降至本年以来最低水平。企业对销售用度、贬责用度的压降，以及宽松货币计谋带来的财务用度着落，皆推动了商业收入利润率的回升。不外，1-5月企业每百元营收中的本钱高潮为85.29，达到本年以来最高水平，可能会对下一阶段利润增长造成敛迹。

二、装备制造业成为最大亮点

分行业看，1-5月份，采矿业利润同比-16.2%，降幅较1-4月扩大3.9个百分点，为2021年2月以来最大降幅。受海外巨额商品价钱和国内坐蓐辛劳价钱抓续回落影响，采矿业利润同比降幅抓续走阔。

1-5月电热气水利润同比增长34.8%，较1-4月回升0.7个百分点，其中电热供应、燃气、水的坐蓐供应利润同比辞别为45.9%、0.5%、12.5%。跟着迎峰度夏电力保供潜入鼓吹，电力需求进一步加速，重叠上游原材料本钱着落，推动电热气水利润率保抓较高水平。

1-5月制造业利润同比-23.7%，较1-4月收窄3.3个百分点，好于预期。分上中卑劣看，上游原材料制造业利润增速为-56.2%，降幅较1-4月小幅收窄1.7个百分点；中游装备制造业利润增速为-7.3%，降幅较1-4月收窄5.5个百分点，其中汽车制造利润同比增长24.3%，推崇亮眼；卑劣消费品制造业利润增速为-18.6%，降幅较1-4月扩大1.7个百分点。装备制造仍然是推崇最好板块，但消费品仍然偏弱。

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从利润占比来看，不时呈现出由采矿和消费制造板块向装备制造板块歪斜的趋势。1-5月份，采矿业利润占比着落1.2个百分点至22.2%，消费制造利润占比着落1.7个百分点至21.0%。与此同期，装备制造占比进步2.5个百分点至31.8%，原材料制造和电热气水辞别进步0.3和0.2个百分点。

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三、去库存程度不时加速

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5月份，工业企业产制品存货增速为3.2%，较4月回落2.7个百分点，创2020年2月以来最低水平。本体库存（方式库存与PPI差值）同比增长7.8%，较4月回落1.7个百分点。

5月制造业PMI中的产制品库存指数降至48.9%，原材料库存降至47.6%，两个见地均衔尾第三个月着落，且已降至本年以来最低水平，娇傲企业正在加速去库存。

企业去库存速率进一步加速，主要包括两方面原因：一是表里部不笃定性高潮，企业盈利偏弱，对翌日信心不及，主动去库存意愿高潮。二是国内经济复苏斜率放缓，但仍在收复途中，对产制品库存造成一定滥用。

四、应收账款回收周期拉长

1-5月，工业企业应收账款平均回收期为63.6天，较1-4月份增多0.5天，为3月以来最高水平，较上年同期高9.2天，娇傲工业企业资金盘活速率不时拉长。

分门类看，采矿业增多1.2天至48.8天，电热气水增多2.0天至58.5天，制造业增多0.3天至65.0天，权贵高于疫前水平。

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分主体看，国有企业回收期高潮0.7天至51.1天；股份制企业高潮0.7天至61.3天；外资企业减少0.4天至75.4天；私营企业高潮0.9天至63.8天。外资企业和私营企业回款周期权贵高于疫情之前，其资金盘活濒临更大压力。

五、钞票欠债率被迫高潮

1-5月工业企业钞票欠债率进一步抬升0.1个百分点至57.4%，创下2014年12月以来新高。

1-5月，企业总钞票和总欠债增速辞别为6.8%和7.2%，均衔尾第三个月下行，但欠债速率仍高于钞票，娇傲企业主动膨胀钞票意愿不及，导致钞票欠债率被迫抬升。

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分门类看，采矿业着落0.1个百分点至56.4%；制造业高潮0.2个百分点至56.7%，再度刷新历史新高；电热气水抓平于61.1%。

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分主体看，国有企业抓平于57.4%；股份制企业增多0.2个百分点至58.3%；外资企业增多0.2个百分点至53.5%；私营企业增多0.3个百分点至60.3%，按捺刷新历史新高，其钞票欠债表的慎重性值得密切暖热。

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六、下一阶段瞻望

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5月工业企业利润推崇略好于预期，主要源于商业收入利润率回升，但表里部需求不及、PPI推崇偏弱等敛迹仍然较为赫然。这种情况下，企业加速主动去库存历程，资金盘活速率变慢，钞票欠债率被迫抬升。

瞻望下一阶段，揣度工业企业利润降幅能够率将不时收窄。一方面，PPI将于年中见底回升，价钱对营收和利润的连累将会削弱，另一方面，中央正在部署盘算新一轮稳增长计谋，计谋效应清楚将有望拉动工业坐蓐回升。但同期需要看到，由于外需趋弱配景下出口将不时承压，地产和消费斜率仍在放缓，企业信心尚待进一步加强，因此，工业利润或仍将濒临一定压力。

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